Gestire il rischio di cambio nell'import di olio d'oliva

In breve. Il rischio di cambio compare non appena paga in una valuta diversa da quella in cui rivende. Tra l'ordine e il pagamento del saldo, il corso può muoversi e cancellare il suo margine. Tre protezioni: scegliere la giusta valuta di fatturazione (idealmente la sua), coprire l'importo a termine presso la sua banca e inserire una clausola di revisione nel contratto. Un container si paga nell'arco di più settimane: quel lasso di tempo è esattamente la finestra di rischio.

Negozia un prezzo al chilo, convalida il suo margine… e due mesi dopo, al momento di pagare il saldo, la valuta si è mossa di qualche punto. Su un container di olio d'oliva sfuso, tanto basta a erodere — se non ad azzerare — il margine che credeva al sicuro. Il rischio di cambio è invisibile finché non si materializza. Ecco come neutralizzarlo.

Che cos'è il rischio di cambio nell'import?

Il rischio di cambio è la perdita potenziale legata alla variazione del corso tra due valute tra il momento in cui fissa un prezzo e quello in cui paga. Se acquista in euro e rivende in euro, non esiste. Nasce non appena una valuta estera (dollaro, altra) si inserisce nell'operazione, e corre per tutta la dilazione di pagamento.

Concretamente: più lungo è l'intervallo tra l'ordine e il regolamento del saldo, più ampia è la finestra di rischio. Un import di olio d'oliva, pagato con acconto 30% + saldo contro documenti su 6-12 settimane, espone dunque il saldo ai movimenti di mercato per tutto questo periodo.

Quando è esposto (e quando non lo è)?

• Fatturazione nella sua valuta (es. un importatore dell'area euro che paga in euro): nessun rischio di cambio. Il fornitore porta il rischio se ha costi in un'altra moneta.
• Fatturazione in valuta terza (spesso il dollaro su certi mercati): il rischio è suo su tutto l'importo non ancora pagato.
• Acquisto e rivendita in valute diverse: doppia esposizione, all'acquisto e alla vendita.

Prima regola: negoziare la valuta di fatturazione è la leva più semplice. Far redigere il contratto nella sua valuta trasferisce il rischio al venditore — ma questi può farlo pagare.

Tre modi per coprire il rischio

1. La scelta della valuta di fatturazione

È la protezione gratuita. Se ottiene una fatturazione nella sua valuta, il rischio sparisce dalla sua parte. In mancanza, sappia che un fornitore può accettare una valuta piuttosto che un'altra a seconda dei propri costi: è un punto di negoziazione a pieno titolo, al pari del prezzo o dell'incoterm.

2. La copertura a termine (cambio a termine)

Il cambio a termine consiste nel bloccare oggi il corso al quale acquisterà la valuta alla data del pagamento. Conosce dunque in anticipo, fin dall'ordine, il costo esatto nella sua moneta. È lo strumento più diffuso e più semplice: fissa il suo margine qualunque cosa accada al mercato.

Il suo rovescio: se il corso evolve a suo favore, non beneficia del guadagno — ha scambiato l'incertezza con la certezza. Per un importatore che vuole proteggere un margine, è in genere l'arbitraggio giusto. Chieda le condizioni alla sua banca (il costo dipende dal differenziale di tassi tra le due valute).

3. Le opzioni di cambio

Un'opzione di cambio le dà il diritto, senza obbligo, di acquistare la valuta a un corso fissato. È protetto contro un movimento sfavorevole pur mantenendo la possibilità di beneficiare di un movimento favorevole. In contropartita, ha un costo (il premio). Riservata agli importi significativi o agli importatori abituali per i quali la flessibilità giustifica il premio.

La clausola di revisione nel contratto

Al di là degli strumenti bancari, una clausola di revisione del prezzo può prevedere un adeguamento se il corso supera una certa ampiezza tra la firma e il pagamento. Ripartisce il rischio tra acquirente e venditore anziché farlo gravare su uno solo. Utile quando nessuna delle due parti vuole assumersi da sola il rischio di cambio.

Pensi anche all'incoterm: a seconda che sia FOB, CIF o altro, l'importo esposto e il calendario di esborso cambiano. La guida agli incoterms precisa chi paga cosa e quando, e il calcolatore di costo d'import l'aiuta a ragionare in costo reso, nella sua valuta di riferimento.

Riquadro: i 3 punti di vista sul rischio di cambio

• Lato acquirente/importatore: il suo margine è in gioco. Negozi prima la valuta di fatturazione; copra a termine se paga in valuta terza; inserisca una clausola di revisione se l'importo è pesante.
• Lato esportatore: accettare la valuta dell'acquirente è un argomento commerciale, ma trasferisce il rischio dalla sua parte; lo ribalterà sul prezzo o si coprirà a sua volta.
• Lato banca: le vende la copertura (cambio a termine, opzione) e le consiglia lo strumento adatto all'importo e alla sua propensione al rischio.

L'errore classico

Convalidare un margine sul corso del giorno e dimenticare che si paga settimane dopo. Il margine esposto all'ordine è reale solo se il cambio è fissato o coperto. Senza di ciò, non sta vendendo olio d'oliva: sta speculando su una valuta senza volerlo.

FAQ

Quando sono esposto al rischio di cambio nell'import?

Non appena paga in una valuta diversa da quella in cui rivende, e per tutto l'intervallo tra la fissazione del prezzo e il pagamento. Se acquista e rivende nella stessa valuta, non è esposto.

Come eliminare semplicemente il rischio di cambio?

Negozi una fatturazione nella sua valuta: il rischio passa allora al venditore. È la protezione più semplice e senza costo diretto, ma il fornitore può farla pagare nel prezzo.

Che cos'è una copertura a termine?

Un accordo con la sua banca per bloccare fin da oggi il corso al quale acquisterà la valuta alla data del pagamento. Conosce il suo costo esatto in anticipo e fissa il suo margine, senza beneficiare di un eventuale movimento favorevole.

Meglio un'opzione di cambio o un cambio a termine?

Il cambio a termine fissa il corso (semplice, spesso senza premio): ideale per proteggere un margine. L'opzione costa un premio ma le lascia beneficiare di un movimento favorevole: utile per gli importi rilevanti o gli importatori abituali.

Che cos'è una clausola di revisione del prezzo?

Una clausola contrattuale che adegua il prezzo se il corso di cambio supera un'ampiezza definita tra la firma e il pagamento. Ripartisce il rischio tra acquirente e venditore invece di farlo gravare su uno solo.

Il rischio di cambio riguarda anche gli import in euro?

No, se è nell'area euro, paga in euro e rivende in euro: nessun rischio. Compare solo con una valuta terza (spesso il dollaro) o con una rivendita in una moneta diversa da quella d'acquisto.

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Vuole tutelare il suo margine prima di ordinare? Richieda un preventivo: quotiamo per formato e incoterm e precisiamo la valuta di fatturazione. Si veda anche come finanziare il suo import e assicurare il suo carico.